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黄海机械:中国岩土钻孔装备的骄傲

2012年05月23日 11:26:00 作者:熊伟 来源:安信证券 出处:顶点财经

  ◆中国岩土钻孔装备民族品牌

  连云港黄海机械股份有限公司是我国钻孔机械行业从事地质勘探技术装备、煤层气钻采技术装备、工程基桩钻孔技术装备和?#24378;?#25366;管线铺设技术装备以及配套钻具设计与制造的主要厂家,为江苏省高新技术企业。公司核心产品机械立轴式、全液压式岩心钻机(按销售台数)市场占?#26032;?#20998;别在37.5%和27.5%,同时是国内仅有几家能够生产煤层气钻机的企业之一。

  ◆行业景气上行,需求?#20013;?#25552;升

  随着全球矿产资源消耗量快速增长,浅层地下矿产资源面临枯竭,地质勘探正往地下深部发展,我国目前地下矿产资源开采深度主要是500米以浅,地质勘探深度也主要是1,000米以浅,未来几年我国地质勘探深度将推进至1,500-2,500米的深部?#21344;洹?#36825;必将提升全液压式岩心钻机的需求。

  2010年我国地面开采的煤层气产量仅为15亿立方米,根据“十二五”规划,2015年我国地面开采的煤层气产量将达到160亿立方米,届时煤层气钻机的市场需求量将大幅度增长。预计2015年,我国煤层气行业对钻探设备的需求量将超过1000台。

  ◆技术和成本构成公司核心竞争力

  与内资企业相比有技术及营销服务优势:公司具有较强竞争优势是在深孔钻探设备领域。公司钻机产品共有三大系列40多?#20013;?#21495;,其中,机械立轴式岩心钻机最大设计钻深达4,200米,全液压岩心钻机最大设计钻深达3,000米,水平定向钻机最大设计回拖力可达450吨,并正在研制回拖力达1,000吨的特大型钻机,多功能煤层气钻机设计钻深达3,200米。同时公司在全国主要省市区形成了经销网络,各个省市区均配备销售人?#22791;?#36131;销售渠道建立与维护,保障了公司长期的市场优势地位。

  相比于外资企业公司具有性价比优势:与外资企业相比,公司在产品的性能参数和质量与国外产品接近的情况下销售价格较国外同类产品便宜40%甚至更多,性价比优势较为明显,从而打破了岩土钻掘设备被国外少数几家企业长期垄断的?#32622;媯?#23454;现了对进口产品的替代,降?#22303;?#19979;游勘探行业对国外厂商的依赖。

  ◆估值与评级:

  我们预计公司12-14年可分别实现销售收入5.16、6.93及9亿元,同?#30830;?#21035;增长30.6%、34.4%及30.1%,可分别实现归属于母公司净利润1.05、1.48及1.91亿元,折合每股收益1.31、1.85及2.4元,同?#30830;?#21035;增长44%、41.6%及28.9%。结合DCF绝对估值和相对估值法,我们给与公司合理?#21208;?#20215;范围为:26.2~32元,折合2012年摊薄后20~25倍PE。

  ◆风险提示:原材料价格波动风险、A?#19978;低?#24615;风险

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