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硕 贝 德:无线通信终端天线专业供应商

2012年05月22日 14:21:00 作者:侯利 来源:安信证券 出处:顶点财经

  报告摘要:

  国内无线通信终端天线行业领先企业。公司产品线齐全,包括手机天线、无线网卡天线、笔记本电脑天线、固定台天线、车载天线以及拉杆天线等全系列产品。2011年公司无线通信终端天线销量约1.5亿支,位居国内前列。

  智能机普及使得“单机多线”成为常态,终端天线需求景气度高?#24688;?#38543;着智能机市场的高速发展以及手机功能的不断创新,每只手机上配备的天线数目不断增多,催生出大量天线需求。全球手机天线市场的需求在2012年将达到44.8亿只的水平,未来几年仍将保持良好的增长势头。除了智能手机以外,笔记本电脑、移动电视以及平板电脑等也是终端天线的需求来源,加总之后预计2012年全球移动终端天线出货量将达到55.2亿支左?#25671;?/P>

  公司与主要客户建立深度合作关系,具有较高的客户粘度。公司连续四年成为TCL最大的天线供应商,连续三年成为中兴通讯最大的天线供应商。2009年,公司成为三星电子首家手机天线内资合格供应商,2010年又成为唯一入驻三星研发?#20302;?#30340;天线内资供应商。同时公司还与?#26102;Α?#23453;龙达、顶?#24688;?#24191;泰等国内外主要代工厂商或配件厂建立了合作关系。通过全程参与客户产品的研发,为客户提供快速响应服务?#36879;?#21697;?#23454;?#20135;品,公司与主要客户建立深度合作关系。

  募投项目有助于优化产品结构,提升公司产能。公司拟将募集资金将投资于多制式高性能手机天线项目、精密宽?#24403;?#35760;本电脑天线项目和无线通信终端天线工程技术研发中心建设等项目,项目投资总额为22,637万元。募投项目将进一步扩大产能以满足客户需求快速增长,并为拓展国际大客户创造条件,同时提升精密制造能力,增强竞争优势。

  盈利预测与投资建议:我们预计2012、2013和2014年全面摊薄后EPS分别为0.54、0.74和1.02元。我们给予公司2012年20-25倍的PE,则每股合理询价区间为10.80-13.50元。上市首日定价区间13.50-16.20元,对应2012年PE为25-30倍。

  风险提示:原材料成本占比较高的风险;应收账款及应收票据?#20013;?#22686;长的风险;客户较为集中带来的风险。

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